AI速记

一、业绩概况 核心业务增长：经过一年转型，奉行用户优先、AI驱动战略，聚焦电商和AI 云两大核心业务，核心业务增长势头加速，展现出良好发展态势。 非核心资产剥离：基本完成线下资产的剥离，集团各业务具备强大的业务基础和盈利创造能力，这有助于公司更加聚焦核心业务，提升整体运营效率和盈利能力。 财务数据表现：本财季总营收为2802亿元人民币，同比增长8%；调整后息税折旧摊销前利润增长4%至549亿元人民币；非美国通用会计准则净利润为511亿元，增长6%；美国通用会计准则净利润为464亿元，增长333%；经营现金流为709亿元，增长10%；自由现金流增长31%至390亿元。 二、AI战略规划 AI基础设施投资：未来3年将加大在AI和云计算基础设施的投资，计划投资规模将超过过去10年。这是因为AI时代对基础设施有巨大需求，通过大规模投资可巩固在该领域的地位。 AI基础模型与原生应用研发投入：AI基础模型对转变行业生产力至关重要，将大幅增加在这方面的研发投入，以保持技术领先地位并推动AI原生应用发展，从而在行业变革中占据优势。 AI与现有业务融合：利用AI技术提升电商和其他互联网平台业务的用户价值，增加在AI应用研发和计算能力方面的投资，深度整合AI到各项业务中，挖掘AI时代新的增长机会。 三、云业务发展 AI 云战略推进：本季度在云业务中继续推行AI 云的一体化战略，除阿里巴巴合并子公司外的整体营收同比增长11%，AR相关产品营收连续6个季度保持三位数同比增长。 客户需求增长：随着AI技术在各行业的迅速应用，客户对阿里巴巴云产品的需求激增，这推动了云业务的发展，未来云智能集团的营收增长有望继续加速。 产品与技术成果：推出了Qwen2.5Max旗舰AI基础模型，在多个公认基准测试中取得行业领先性能；截至1月底，已有超过9万个基于Qwen的衍生模型在全球开发，Qwen成为主要模型家族中最受开发者欢迎的模型；超过29万个公司和开发者通过阿里云平台访问Qwen API；即将发布基于Qwen2.5Max构建的深度推理模型。 四、电商业务运营 国内电商业务发展：淘宝和天猫在本季度继续投入新用户增长和提升用户体验，新消费者和订单增长强劲；88VIP会员保持两位数增长，到季度末达到4900万；在按计划实现货币化方面取得坚实进展，客户管理收入同比增长9%；同时加强了对商家友好的措施，改善平台营商环境。 国际电商业务运营：国际电商业务本季度保持强劲增长，由跨境业务驱动，运营效率持续提升；在关键市场增加投资的同时注重运营效率，选择单元经济逐季改善，预计AIDC在下一财年实现首个季度盈利。 其他互联网平台业务：其他互联网平台业务运营效率持续提高，例如高德本季度实现盈利；未来阿里巴巴将继续聚焦国内和国际电商、AI 云计算、互联网平台业务这三大业务类别，以实现持续稳定增长。 五、AI应用探索 淘宝的AI应用潜力：淘宝作为生活消费入口，内部有许多AI研发项目，AI技术可加强与消费者互动、提升交易效率，在购物决策等消费领域应用可提升用户时长和价值，除购物外还能创造更多用户价值。 AI to C领域应用：夸克是中国用户量最高的AI搜索应用，通义也在AI to C领域，AI在这些应用中的大模型应用可提升用户搜索、生产力创作和工作效率等。 钉钉的AI应用价值：钉钉是集团内重要的面向to B领域的AI应用，未来在企业端有很多机会通过AI重塑企业内协作协同场景。 高德的AI应用拓展：高德目前是导航工具，拥有1.7亿以上日活用户，通过应用AI技术有机会成为生活服务入口，提升用户时长和创造更多用户价值。 六、股东回报考量 过去回购情况：12月季度进行了13亿美元的回购，使流通股减少0.6%；本财年上半年回购约100亿美元，过去9个月累计回购使流通股净减少5%。 回购与股东回报考量：公司在进行股东回报（如回购）时会考虑股价，过去在股价被认为低估时加速回购；董事会设有资本管理委员会优化资本分配以提升股东回报，未来将继续通过股息、回购以及投资高增长业务等方式提升股东回报。 回购额度与计划：截至2027年3月还有207亿美元的回购额度，未来将继续根据董事会批准的额度并结合股价走势灵活进行回购操作，有效部署现金以提升股东回报。 七、非核心资产布局

非核心资产处置策略：过去积极执行聚焦核心业务、退出非核心资产的策略，如12月季度完成大润发和银泰的出售，未来将继续寻找机会退出非战略性少数股权资产，同时关注剩余资产的业务价值如何更好体现在集团估值中。 特定资产定位与计划：以盒马为例，其增长和盈利状况良好，是线上线下融合的数字化零售战略成功案例，目前无出售计划，但会以开放心态考虑战略投资人引进等方式提升其价值在集团估值中的体现；对于优酷和饿了么虽未明确提及，但整体策略是聚焦核心业务并合理评估非核心资产价值。 统一模型的变现潜力：阿里云收入增长受AI相关产品需求驱动，统一模型虽为开源但并非免费，通过百店平台的API收费，目前营收虽小但随着模型能力和客户需求提升，API收费模式仍有潜力；开源特性吸引开发者基于其开发垂直模型和应用，这些开发者天然倾向使用阿里云，且使用统一API的客户会带动其他云产品销售，对云商业模式很重要。

AI大模型市场格局展望：AI大模型技术快速迭代且市场处于早期，难以判断未来终局；目前基础基座大模型间差距在缩小，但在模型后训练阶段，定制化以适应不同行业和私有化数据方面有很大市场空间，不同规模的公司都有创造价值的机会，未来会有很多专业和垂直模型托管在云上，看好开源生态的繁荣发展。