2025年3月29日 农产品-生猪

集团出栏均重上移，肥标差存在倒挂预期

观点概述：

供给端（偏空）：集团出栏均重上移 量重齐增供压偏大

体重上，本周涌益样本内全国出栏均重录得128.64kg，环比提升显著，150kg大猪出栏占比亦有提升。其中集团出栏占比也有所提升，散户占比继续下降，去年散户退市逻辑在今年春节后慢慢体现。我们预计后续出栏均重仍有提升空间，结合集团三月计划出栏量来看月末供压仍大。

出栏量上，本周样本养殖场出栏量环比增幅明显。据钢联重点养殖企业日度出栏数据显示，本周（3月24日-3月28日）出栏合计135万头，环比上周增加6.3%。

需求端（偏空）：肥标差存在走弱预期 二育积极性或受打压

屠宰上，本周样本内规模屠宰厂全国前10家合计宰量998694头，环比-0.49%，同比增加20.4%。这部分宰量增幅对照出栏量有增以及毛白差没有走扩的逻辑来看，可以理解为主要来源于供给增量带来的屠宰增量，终端需求仍然薄弱。

二育方面，本周二育仍零星进场但积极性有所减弱。据涌益数据显示，本周二育截流猪源约4%，全国二育栏舍利用率平均提升约3%，多数二育在这个位置仍观望为主。周五部分地区反馈出栏毛猪体重偏高的问题，表示要对出栏体重超过135公斤的毛猪价格下调0.2元/公斤，或对后市肥猪价格造成冲击，150kg以上的肥猪价格与标猪价差可能有向平水甚至贴水修复的预期。

总结（震荡偏弱）：供应量重齐增 需求淡季乏力 猪价震荡偏弱为主

我们认为前期集团及二育压栏的大猪将逐步释放回市场，供压延后的逻辑将阶段性兑现在当期供给上，对后市造成较大的压力。后续需要重点关注集团出栏节奏，二育进场积极性等，以肥标差走势判断养殖端整体大猪供应量，观察现货能否按05盘面预期一样下跌至14元/kg以下。

策略及技术建议：

单边：05空单止盈 等待现货指引

套利：7-9正套可关注

风险：出栏成本继续抬升、投机需求激增、养殖端情绪变化、瘟疫发酵、环保政策变动 

本周新闻：

1.机构数据：外购仔猪育肥利润下调 二次育肥进场积极性减弱（涌益咨询）

自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为153.08元/头，较上周增加1.57元/头；5000-10000头规模出栏利润为142.79元/头，较上周增加1.55元/头。

外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为63.03元/头，较上周降低34.55元/头。

本周两种养殖模式下，自繁自养出栏肥猪利润继续小幅增加，外购仔猪育肥利润下调。主要原因为：本周内生猪出栏均价为14.66元/头，较上周上调0.01元/头，因此，本周自繁自养利润微增；另外10月末仔猪价格继续走高，导致仔猪养殖成本上升，从而导致本周外购仔猪育肥利润降低。

二次育肥成本：本周采购110公斤育肥至140公斤成本为14.35元/公斤，较上周下调0.47元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为14.56元/公斤，较上周下调0.58元/公斤。成本下调主要为本周二次育肥进场积极性减弱，谨慎度提高，高价成交难度大，成交价下移，饲料价格相对稳定。

2.机构分析：二育情绪不算积极，尤其是本周前半段养户仍处观望状态（涌益咨询）

本周饲料厂玉米到厂均价2366元/吨，较上周持平。本周玉米价格以稳为主，部分地区价格涨跌互现。山东地区深加工企业到厂车辆增多，加之东北粮源补充，玉米上量居多，玉米价格下跌。东北地区中储粮收购持续推进，玉米整体供应偏紧，贸易商收购难度增加，看涨心态偏强，带动玉米价格小幅上涨。南方销区饲料企业放缓采购，执行前期订单合同，观望心态浓厚。

本周豆粕全国均价3227元/吨，较上周下跌197元/吨，环比跌幅5.75%。巴西大豆丰产预期强劲，且收割进度较快，美盘大豆因此持续偏弱运行，进口大豆成本下滑，豆粕价格下跌明显。需求方面，终端贸易商及饲料养殖企业多维持观望心态，维持刚性需求。后期需多关注巴西大豆到港情况。

本周育肥全价料出厂均价3241元/吨，均价较上周下降43元/吨。随着豆粕价格不断下跌，饲料企业陆续下调饲料售价。

3.猪企新闻：乐东30万头生猪基地首批仔猪成功出栏（行情宝） 

海南康牧乐东30万头生猪生态养殖基地首批优质仔猪顺利完成了销售，约2500头“金猪宝宝”将搭乘着空调专车销往海口。 海南康牧乐东30万头生猪生态养殖基地总投资9亿元，占地850亩，猪舍由十多栋3层至6层的楼房构成。基地全部建成后，计划存栏母猪1.5万头，年出栏生猪36多万头。