1. 商品通缩红利的消失
过去20年间，美国核心商品价格（剔除食品和能源）不升反降，而服务价格则持续攀升。这一现象得益于两大因素：一是中国加入WTO后带来的廉价进口商品潮，二是页岩革命压低的能源成本。然而，如今“第二个中国”难觅，全球化红利减弱，商品价格自2023年起已重现涨势。美联储主席鲍威尔直言，2010年代的商品通缩动力已不复存在。
2. 关税政策的“火上浇油”
特朗普的新关税政策可能彻底逆转商品价格趋势：对钢铁、铝、中国商品及汽车加征的高额关税，直接推高了进口成本。数据显示，依赖被加征关税国家进口的企业计划提价幅度高达5.1%，远超其他公司。跨境物流成本飙升，企业库存消耗后，终端涨价压力将进一步显现。
3. 长期隐忧：竞争减弱与技术停滞
关税不仅带来一次性涨价，还可能通过削弱竞争抬高长期通胀。例如，美国钢铁厂商因关税保护提价，却缺乏提升效率的动力。美联储已上调2025年通胀预期，但仍认为压力是“暂时的”。然而，若商品通缩红利持续消退，美联储或被迫长期维持高利率以压制通胀，经济“软着陆”难度加大。
总结：通胀困局与政策抉择
廉价商品时代的终结叠加关税冲击，美国通胀前景充满变数。尽管美联储试图淡化影响，但摩根大通等机构警告，若缺乏全球通缩力量，央行可能面临更严峻的政策抉择：要么容忍更高通胀，要么以更强硬手段抑制需求。对于消费者和企业而言，适应“高成本新时代”已成必然。这场关税风暴，或许正是美国经济转型阵痛的序幕。
若关税推高通胀，美联储可能被迫推迟降息甚至重启加息，利差优势将支撑美元。另外，全球贸易紧张局势升级可能引发市场避险情绪，美元作为全球储备货币或受益。但长期贸易摩擦和通胀风险可能削弱美元稳定性。投资者需密切关注美联储政策转向及全球贸易链重构趋势
