贵金属：流动性风险担忧暂缓，隔夜美股跌幅收窄，特朗普称经济不会衰退，考虑降低对加拿大的关税，市场风险担忧略微收敛，贵金属商品属性因此受到支撑。地缘政治方面，美乌沙特会谈结束，双方就矿产协议及停火达成一定共识，但后续仍需要俄方面配合，地缘不确定性稍有降低。总体来看，市场避险需求仍存，但因美股下跌带来的流动性风险有所降低，贵金属再度走强后，短期或重回宽幅震荡状态。操作上，暂观望。沪金 2504 参考区间 660-690 元/克，沪银 2504 参考区间 7900-8150 元/千克。


工业硅：工业硅期货跌破万元关口，市场情绪低迷，现货市场则表现冷清，上下游均呈观望态度。近期下游需求暂无起色，多晶硅产量并未受到终端抢装带动，有机硅减产行动仍在持续，铝合金开工逐步恢复常态，需求延续疲软。总体来看，短期工业硅过剩压力仍未消除，但当前工业硅价格已经足够低迷，进一步悲观的必要性较低，我们预计工业硅后续下行空间十分有限。操作上，以低位囤货思路逢低布局远期多单，SI2505 合约参考区间 9800-10400 元/吨。

股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.41%，深证成指涨 0.33%，创业板指涨 0.19%，科创 50 跌 0.40%，沪深 300 涨 0.32%，上证 50 涨 0.50%，中证 500 涨 0.52%，中证 1000 涨 0.47%。两市成交额为14818.96 亿元，较前一交易日减少约 237.64 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(4.78%)，国防军工(2.26%)，食品饮料(1.92%)。表现最差的行业分别为：电子(-0.32 %)，汽车(-0.32%)，医药生物(-0.13%)。基差方面，IH、IF 基差走阔，IC、IM 基差收敛，IH、IF 当季合约年化基差率分别为-1.6%,-3.6%，IC、IM 当季合约年化基差率分别为-11.3%、-15.6%。套保方面，近月基差贴水较深，空头套保或可考虑季月合约。受外盘冲击影响，股指昨日大幅低开，盘中震荡后尾盘快速拉升收涨。近日随四季度财报逐渐发布，险资开始出现在部分股票的十大流通股东中，长期资金的加速进场有利于提振市场的信心。结合两会释放出的积极信号，市场或再度进入震荡上行走势。四大股指近月合约贴水幅度较大，中期或可择机试多。

铜：周二晚铜价走强，沪铜主力涨 0.91%至 78500 元，伦铜涨至 9678 美元。宏观中性。隔夜特朗普威胁对钢铝进口关税翻倍提升至 50%，加之晚间俄乌停火 30 日事件扰动，美元走软提振铜价走强。基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少 4891 吨至 15.1 万吨，LME 铜去库 9150 吨至 24.4 万吨。本周进口供应减少、下游需求边际升温格局下，现货贴水转为平水。总体来看，地缘冲突缓和消息扰动下，市场情绪边际改善，但美关税威胁升级，全球需求前景仍面临压力，关注晚间美通胀指引。今日沪铜主力运行区间参考 78000-79000 元/吨。策略上，短线暂观望，中长线等待高点布局空单。

铁合金：康密劳工会联盟宣布暂停罢工，锰矿扰动因素下降。锰硅三月招标落地，华北某大厂招标价承兑 6400 元/吨，量价均有降低。需求端，3 月中旬开始，钢厂复产斜率将有所提升，合金需求预计改善。但钢材终端需求存在不确定性，复产高度和延续性谨慎对待。供给端，锰硅广西复产、内蒙减产，产量高位稳定。硅铁产量小幅下降，但总体平稳。锰硅仓单快速增加，而硅铁工厂库存处于高位。成本端，碳元素偏弱，锰元素阶段获得支撑。观点：基本面偏弱，价格弱势运行。

双焦：第十一轮提降预计本周落地，重点关注。3 月中旬预计钢厂复产，市场对钢材终端需求有所担忧。基本面角度，双焦供需依然偏弱，价格跌破下方支撑的风险偏大。需求端，下游按需采购为主，主动补库意愿不高。供给端，煤矿逐步恢复正常生产，蒙煤通关受高库存压制，整体供应维持高位，上游煤矿、口岸库存维持高位。焦化企业利润下降，产量小幅走低，但库存压力尚存。策略：双焦偏弱对待为宜，焦煤关注 1000-1050 元/吨、焦炭关注 1600-1650 元/吨附近支撑是否有效。

沪铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，再生端复产增量提振原料需求，废电瓶价格居高难下，回收端借售原料供应趋紧，炼厂生产利润空间窄部分存在亏损现象，为铅价下方提供支撑。供应端，北方部分地区出现环保限产情况，再生铅厂生产受阻。需求端，下游接货仍维持刚需，铅锭供应量边际增长叠加 3 月合约交仓在即，累库风险尚存。总体来看，短时供需端双向修复为主，成本端支撑随废电瓶抬高，预计铅价继续震荡运行。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 16800-17800 元/吨附近。

沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，特朗普威胁将对加拿大钢铝关税翻倍至 50%，同时证伪经济衰退消息，市场情绪多空交织。基本面看，供应端，目前矿供应由紧转松，但 TC实际调涨幅度不及预期，炼厂亏损缩窄影响下，二季度产量有增量预期，湖南等地炼厂结束检修预计中旬开始复产。需求端，近期京津冀地区环保限产，部分要到 13 号后才陆续复产，短时接货需求或受扰动，但锌价下跌后下游接货意愿明显走强。整体来看，宏观情绪多空交织，基本面供应恢复支撑不足，预计锌价宽幅震荡为主。

镍不锈钢：宏观方面，俄乌冲突扰动减弱，美国经济衰退预期走强，短期给予有色板块压力。消息面上近期扰动频繁，市场担忧印尼政府修改 HMA 以及调整 PNBP 会进一步抬升镍产品价格，导致镍价维持高位。不锈钢方面，成本端镍铁价格一路走强，但需求端未见利好，库存压力仍旧突出。操作上，镍不锈钢暂时观望。沪镍 2505 区间 125000-135000 元/吨。SS2505 参考区间 13000-13800 元/吨。

橡胶：供应端来看，全球正式进入传统的低产季，目前仅印尼苏门答腊岛西南部处于旺产季中（全球产量占比不到 10%），供应端的定价权重为全年偏弱阶段，对单边价格影响有限。需求端而言，国内轮胎企业的开工水平依然维持高位，成品库存水平变化略有分化。国内的供需平衡没有太大的变化。而随着 2 月全球制造业 PMI 数据出炉，欧美等全球轮胎主要消费国的制造业复苏略有放缓，在全球轮胎企业为迎接北半球春季换胎高峰期的采购结束后，或难以形成需求再度增长预期。随着市场预期好转，RU&NR 迎阶段性反弹。

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