北京时间周五晚9点30分，美国将公布2月非农就业报告，市场将从中获得美国劳动力市场健康状况的另一个快照。近期劳动力市场发出的信号相互矛盾，加剧了投资者的焦虑情绪，他们本已因关税可能对通胀和经济增长造成的威胁而如履薄冰。

根据不同的视角，雇主们要么正在以多年来最高的比率裁员，要么勉强维持现有员工规模。

几项近期调查显示，越来越明显的是，工人们对其就业状况越来越不确定，并且不太倾向于寻找其他机会，与此同时，求职者反映找新工作越来越难。

这些情绪指标与非农就业岗位增长和失业率等更传统的指标显示的强劲数据相矛盾，而失业率仍然处于与充分就业和繁荣的劳动力市场相关的历史水平。

PGIM固定收益公司美国首席经济学家Tom Porcelli表示：“从根本上说，美国的情况仍然相对稳固。但这并不意味着没有裂痕。你可以对此视而不见，只关注就业报告，或者认识到就业报告是一个滞后指标，而其他一些能让你更好地了解表面之下情况的指标相比之下则显得疲软。”

市场预计，美国2月非农就业人数将增长16万人，高于1月份的14.3万人，失业率将维持在4%。如果这一预期实现，这意味着美国劳动力市场仍将稳定，但也有一些警告信号表明未来将面临更艰难的时期。

此前数据好坏参半

挑战者公司周四报告称，2月份公司宣布的裁员人数飙升至2020年7月以来的最高月度水平，其中一个重要原因是马斯克的政府效率部门（DOGE）努力精简联邦政府员工队伍。挑战者公司报告称，与DOGE相关的裁员超过6.2万。数据公布后，亚特兰大联储GDPNow模型预测2025年美国第一季度GDP为-2.4%，高于周三预估的-2.8%。

DOGE的行动以及其他显示工人焦虑情绪的劳动力调查指标可能不会反映在周五的就业数据中，因为劳工统计局在2月份的第二周进行了数据收集，而裁员直到月中才开始加速。

此外，最近的咨商会报告显示，消费者信心意外大幅下降，同时受访者预期就业机会减少，并且越来越难找到工作。同样，密歇根大学的调查也显示下降，受访者担心通胀。在经济学领域，这种担忧很容易变成自我实现的预言。

Indeed招聘实验室的经济学家Allison Shrivastava表示：“如果工人不相信自己能够找到新工作……那么这将反映在经济中，雇主愿意招聘的意愿也是如此。永远不要低估情绪的影响。”

一些人认为，涉及政府承包商的“乘数效应”可能使劳动力总减员达到50万或更多。Shrivastava说：“他们将很难被重新吸收到经济中。这也确实动摇了人们的信心和情绪，这肯定会影响实际经济。”

注：乘数效应是宏观经济学的一个概念，指经济活动中某一变量的增减所引起的经济总量变化的连锁反应程度。

未来几个月的非农将至关重要

未来几个月的报告将更好地说明DOGE行动将如何影响美国劳动力市场。白宫命令联邦机构在3月13日之前提交“大规模减员”计划，据称已有数千名联邦雇员接受了政府的辞职提议，并仍将获得报酬至9月。

对华尔街而言，这一切都意味着更高的失业率和更低的消费者支出，为美国经济带来了额外的下行风险。在特朗普对墨西哥、加拿大和中国实施新的关税以及迫在眉睫的大规模驱逐出境威胁之后，不断加深的贸易战也无助于提振金融市场情绪。

Pantheon的经济学家表示：“我们怀疑政府效率部门迄今为止的行动还不够激进，不足以将经济推入衰退，但对劳动力市场的有意义的打击很可能很快就会出现在数据中。”

彭博经济研究公司的数据显示，自美国总统特朗普就职以来的六周内，已经有数万个联邦政府工作岗位被裁减。Comerica银行、Evercore ISI和巴克莱银行等公司表示，到今年年底，总失业人数可能超过50万。

目前，高盛表示，DOGE的裁员可能只会使非农就业人数减少大约1万个，并预计与天气相关的冲击很小。总体而言，该银行表示，根据替代数据，目前的图景是“就业岗位创造步伐稳健，我们预计追赶性招聘和近期移民激增将继续做出贡献，尽管有所放缓。”

除了就业人数外，劳工统计局还将公布工资增长数据。市场预计平均每小时收入将增长0.3%，同比增长4.2%，比1月份高出约0.1个百分点。

黄金多头仍在坚守阵地

在关键的美国非农就业报告公布前，黄金因投资者获利了结而终结了连续三个交易日的涨势。美国国债收益率上升也降低了持有这种非收益资产的吸引力。目前金价在2900美元上方盘整，此前10年期美债收益率升至4.286%的一周高点，随后回吐涨幅。

FXStreet分析师指出，技术面方面，黄金的日线级别K线图显示，黄金价格连续第二天几乎没有变化，表明多空都没有彻底掌控局面，但若黄金盘中跌破看涨的20日简单移动平均线（SMA）会迅速吸引买家。

相对强弱指标（RSI）显示多头正在失去部分动力，但仍处于看涨区域。也就是说，黄金阻力最小的路径依然偏向上行。下个阻力将是2950美元，随后是历史高点2954美元，突破后者黄金将剑指3000美元大关。

另一方面，日线收盘价低于2900美元或会威胁总体上行趋势，并为健康回调打开大门。黄金首个支撑位将是2832美元的2月28日低点，随后是2800美元关口。

短期来看，黄金买家正在努力维持控制。金价目前几乎正运行在所有移动平均线之上，尽管平坦的100日SMA位于2911.50美元。与此同时，20日SMA低于更长期的移动平均线，而相对强弱指标（RSI）则有所上升，看跌潜力仍然有限，下跌可能会继续吸引买家。